实验室搬迁-实验室搬运

实验室搬迁-实验室搬运发现半导体芯片景气度持续高涨，缺货涨价潮来袭。20年下半年以来，缺货涨价已成为半导体行业主旋律，实验室搬迁的亚瑟发现缺芯甚至影响到下游终端市场正常运行。其中严重的当属汽车市场，IHS预计二季度汽车减产将达130万辆。‌‌实‍验‌室‍搬‌迁‍与缺货涨价潮随之而来的是半导体景气度的持续高涨，2021年1月半导体行业销售额同比增速高达13.2%。WSTS、Gartner、IC Insights等各大机构纷纷上修预期，IC Insights更是预计21年导体市场增速有望达19%。‌‌实‍验‌室‍搬‌迁‍那么缺货涨价潮起因如何，供不应求趋势预计将持续多久？本文从供需两大角度详细拆解，并基于长期视角探讨半导体行业未来机遇。需求端：量化汽车、手机、矿机等下游市场驱动力。各下游市场缺货存在各自结构性的原因。正文中我们以关注的汽车与智能手机市场为例：1）汽车：断崖式缺货将缓解，长期紧张持续。车用MCU紧缺是造成汽车断崖式缺货的主要原因，目前约70%的车用MCU由台积电生产，顶级供应商对台积电依赖度高。20年上半年，受疫情冲击汽车销量不佳，整车厂遵循JIT经营模式而大幅砍单，2H20汽车芯片占台积电营收比例由5%-6%降至2%-3%。而下半年开始汽车销量超预期，整车厂重启拉货，但由于供应难以快速恢复，远无法满足市场需求。不过一季度起，台积电将以超级急单方式插单生产汽车芯片，我们认为三季度起汽车严重缺芯可能将逐步缓解，但长期来看车用MCU、IGBT等功率器件仍将维持供需紧平衡状态。2）智能手机：需求渐进复苏，各大厂商对21年指引乐观。20年上半年受疫情扰动，手机市场销量不佳。下半年手机市场快速复苏，再加之华为事件，各大手机厂加大了备货力度。但由于SOC供应商的准备不足，手机出货仍不及预期，参考舜宇光学的月度模组出货数据，11、12月的模组出货量降至4000万+，同比降幅在20%以上。不过进入2021年，中低端机型的套片供给快速改善，依旧缺货的芯片主要有旗舰机套片，CIS，电源芯片。经历前期一季度的补库存浪潮后，当下手机市场需求端数据环比放缓，开始回归常态水平，展望后市，我们认为各大龙头厂商积极备货抢占市场蛋糕的动力不可忽视。当前各大手机厂的规划加总，超整体市场需求量。后续伴随着智能机竞争格局重回稳态，市场的不确定性将减弱。供给端：产能为王，剖析各制程产能紧缺原因。与上一轮2017-2018年‌‌实‍验‌室‍搬‌迁‍8英寸晶圆产能紧缺不同，本轮呈全线产能紧缺的态势。5nm -7nm产能长期供不应求。由于高技术难度和研发成本居高不下，制程逐渐为少数晶圆厂垄断，目前仅有台积电、三星两家在7nm及以下工艺角逐。制程代工成为卖方市场，出于对高性能运算需求的驱使，一有更制程新产能爬出便遭苹果、高通、AMD、英伟达等瓜分，如PC、服务器、游戏机的CPU、GPU，矿机ASIC芯片等需求爆发，皆是5nm -7nm产能供不应求的关键推手。10nm-20nm产能紧缺已有部分缓解。14nm主要用于生产4G手机处理器、服务器芯片、机顶盒芯片、安防芯片、物联网SOC等，且据IC insights数据，10-20nm产能占比在38.4%，为各制程产能中占比。未来伴随着5G渗透率提升，4G手机需求亦将下行，该制程段的产能紧缺将进一步缓解。40-65nm工艺长期维持供需紧平衡，需求爆发与挤出效应加剧产能紧缺。40-65nm工艺制程需求旺盛，下游囊括车载MCU、CIS、IOT通讯芯片、Nor Flash等众多下游市场，长期以来维持供需紧平衡状态，而一旦有某市场需求快速爆发，便容易挤压整体产能造成缺货。进入21年以来，为缓解汽车严重缺货，台积电以超级急单方式插单生产汽车芯片，转移部分触控面板驱动IC和CIS用产能，导致CIS、WiFi蓝牙芯片、Nor flash等更为吃紧。‌‌实‍验‌室‍搬‌迁‍8英寸晶圆产能长期扩产不足，产能持续紧缺。8英寸主要用于生产模拟IC、功率器件、传感器芯片等，下游需求集中在汽车、工业、智能手机等。长期以来8英寸晶圆扩产力度较小，2016-2019年均复合增速在3.7%。且由于众多6英寸及以下尺寸晶圆厂被关闭或改建，增加8英寸晶圆产能负担。近两年来，8英寸主流晶圆厂产能利用率长期维持在90%以上。随着20年下半年以来各下游需求快速爆发，产能远不能满足供给。库存需求共振，半导体景气持续度望超预期。半导体景气度持续高涨，但市场质疑库存水位过高之声不绝如缕。我们分别统计了半导体产业链库存、渠道库存、模组厂和终端下游库存情况，整体来看目前库存处于良性水位，如Q4半导体龙头库存达583.62亿美元，同比增长21.66%，达到历史高位。但库存周转天数从19年Q1的60天下降到20年Q4的43天。且参考历史经验，新周期补库存的上行阶段一般持续4-5个季度左右。而本轮补库存周期刚刚开启，未来虽然或有小规模的调整，但大趋势将全年向上。同时，我们认为本轮半导体行业缺货涨价，并非仅有库存周期推动，更应该重视的是，当前迎来5G、AIOT、汽车电子等新一轮的需求爆发，半导体市场将迎来长达5-10年的需求周期。